日前，代理运营“和胃整肠丸”20余载的泰恩康终于将该产品的生产权纳入麾下，该产品也将成为泰恩康的自有OTC产品。此次转让费用虽高达上亿元，但对于以药物代理起家并一心转型的泰恩康来说，是一笔不亏的买卖。

7月2日晚间，泰恩康发布公告称，其及全资子公司安徽泰恩康制药有限公司（简称“安徽泰恩康”）于7月1日与泰国李万山药厂（钓鱼商标）两合公司（简称“泰国李万山”）签署 《技术转让合作备忘录》。

(资料图片仅供参考)

备忘录约定，泰恩康拟使用自有资金受让取得泰国李万山拥有的“和胃整肠丸”全套生产技术，技术转让费用总额为1.95亿元。同时，双方约定销售分成费为自公司取得“和胃整肠丸”药品注册批件当年起每年度2500万元（若期间药品注册批件失效或“和胃整肠丸”药品无法在中国大陆境内地区销售，则停止支付销售分成）。

受上述事件影响，泰恩康7月3日股价出现上涨，当日收盘该公司股价报22.89元/股，涨幅为9.63%。不过，7月4日该公司股价回调，收盘股价报22.57元/股。

1.95亿元受让“和胃整肠丸”生产技术

生活不健康、饮食不规律，叠加高温天气等影响，中国肠胃患病人群逐年增多。中康资讯零售终端数据显示，2021年中国胃肠道疾病用药的零售终端市场规模已达300亿元，而据米内网数据，2022年前三季度我国重点省市公立医院终端止泻药、肠道抗炎/抗感染药销售额超12亿元，较去年同期增长6.3%。

和胃整肠丸虽为中成药，但其却是一家泰国制药公司生产的产品。公开资料显示，1933年华裔李国辉在泰国创办制药厂并注册李万山商标，随后于1952年将厂搬至香港，目前存在泰国李万山和香港李万山两家公司。

和胃整肠丸作为泰国李万山的重要产品，由于其治疗效果显著，能迅速整顿肠胃、缓解腹痛腹泻症状，在我国尤其是东南沿海地区享有较高知名度，而该产品能在中国流行离不开泰恩康的代理推广。

1999年，泰恩康成为和胃整肠丸的中国唯一总代理，全权负责和胃整肠丸在国内的推广、销售。作为唯一的总代理，泰恩康凭借和胃整肠丸收获颇多。

泰恩康代理和胃整肠丸的第一年销售收入仅为128.28万元，2019年销售收入达1.43亿元占总收入的28.83%，随后两年销售收入虽受疫情影响有所下滑，但到2022年和胃整肠丸收入回升并为泰恩康创造了1.58亿元的营收，占到该公司总收入的1/5。

此次泰恩康受让和胃整肠丸全套生产技术事项虽然拟花费泰恩康上亿元，但却可帮助泰恩康降成本及缓解缺货供应不足的问题。

就成本来看，2022年年报显示，泰恩康医药代理业务、医药制造业务的毛利率分别为54.16%和61.04%，营业成本占各自业务营业收入的比例分别约为45.88%和39.06%。该公司医药代理业务毛利率低于医药制造业务的同时，成本高于医药制造业务，这也意味着代理别人的产品并没有自己生产挣钱。

泰恩康此次虽能凭借受让生产技术增加和胃整肠丸的产能，但其仍不能忽视市场竞争问题。

中国市场上流通的止泻通便类肠胃用药并不只有和胃整肠丸一种，大幸药品株式会社（日本）生产的喇叭牌正露丸、香港李万山生产的肚痛健胃整肠丸与和胃整肠丸具有类似功效。

喇叭牌正露丸的中国代理商金活医药集团年报显示，2018-2020年，喇叭牌正露丸实现的销售收入分别为6625.6万元、9380万元和5322.9万元。2021年后的具体销售数据虽未披露，但根据披露的收入同比增幅数据进行粗略计算，喇叭牌正露丸2022年的销售收入或约8380万元。

产品售价方面，泰恩康销售的和胃整肠丸也并不存在优势。京东大药房显示，喇叭牌正露丸0.22g*100粒价格为58元，而和胃整肠丸0.2g*50粒的价格为39元。

在与竞争对手差距不大的背景下，和胃整肠丸产能增加后能否抢占更多的市场份额存疑。

医药代理商的“创新药”梦

以代理肠胃用药和胃整肠丸、眼科用药沃丽汀等起家的泰恩康并不甘心只做个医药代理商，其已将触角伸向了仿制药和创新药。

2022年末，泰恩康在回复投资者问答时就曾表示：“基于‘创新药研发为塔尖，改良型新药和生物制药为塔身，仿制药为塔基’的研发策略，公司搭建了功能性辅料和纳米给药技术平台、生物大分子药物技术平台和仿制药开发及一致性评价技术平台。公司目前在研品种以仿制药为主，并逐步向创新药领域延展。”

事实上，泰恩康拟向创新药企转型与其实控人兼董事长郑汉杰不无关系。郑汉杰1963年2月出生，如今已60岁，汕头大学医学院临床医学大专学历，中山大学岭南学院工商管理硕士（EMBA）、北京大学工商管理硕士（EMBA），药师。

在创业前，医学专业出身的郑汉杰曾有过一段医生任职经历。或许因自身的学历背景，郑汉杰从没掩饰过其要生产药的决心。

在代理业务实现持续造血后，郑汉杰开始涉足医药生产领域。公开资料显示，2009年泰恩康收购五环制药厂（后更名泰恩康制药厂），2015年收购天福康（后更名安徽泰恩康），整合两家制药企业并进入制药业。

但转型是有代价的，泰恩康曾两度闯关创业板。在2019年8月的发审委会议上，泰恩康收购天福康、武汉威康股权的大额商誉等问题就曾遭到监管询问，该公司的首次创业板闯关之旅也以失败告终。不过，该公司最终还是于2022年3月登陆A股。

2023年2月，泰恩康还收购了博创园50%股权，布局白癜风等慢性皮肤病领域。资料显示，博创园成立于2011年， 2022年的净利润为-1112万元。

目前，泰恩康主要业务收入来自和胃整肠丸、沃丽汀、“爱廷玖”盐酸达泊西汀片、“爱廷威”他达拉非片等核心产品，眼科用药、肠胃用药、两性健康用药为其重点布局的重要方向。截至4月份，其主要医药自主研发项目34项，其中6项已经提交药品注册批件申请。

如今，除收购泰国李万山和胃整肠丸生产技术外，泰恩康还表示将加强与泰国李万山的战略合作，推进泰恩康旗下重点药品在东南亚市场的研发及商业化推广。

对于刚走出2021年营收、业绩双降“阴霾”的泰恩康来说，此次花费近2亿元布局业务，是否能助其登上新高峰并不好说。

本文源自：金融界

作者：王小溪