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CAR-T细胞疗法是肿瘤治疗领域的耀眼新星，全球CAR-T市场规模已从2017年的0.1亿美元增至2020年的11亿美元，预计2030年达到218亿美元，年复合增长率为34.8%。然而，CAR-T商业化仍面临巨大挑战，主要体现在安全性问题、“天价”治疗费用、产能扩增受限等方面。

CAR-T产业链划分为上、中、下游产业3个环节，以及贯穿整个流程的生产规范及冷链物流配送体系。上游为流式细胞仪等设备企业，用于T细胞分离、活化、培养等步骤的试剂及耗材以及细胞因子等原、辅料生产商；中游为CAR-T疗法的研发；下游则为细胞治疗的临床试验开展阶段，最终将CAR-T产品销售给血液瘤、实体瘤等癌症患者。

投资建议：建议关注金斯瑞生物科技（1548.HK）、科济药业（2171.HK）等。相关标的还包括复星凯特、药明巨诺、传奇生物、驯鹿医疗、亘喜生物、北恒生物、恒润达生、优卡迪等。然而，创新药研发不确定性、研发进展不及预期、商业化进展不及预期、药品降价风险、医药行业政策风险等也是需要注意的风险提示。